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中国铝业20亿元收购电企将使负债承压

【铝道】8月14日，中国较大铝生产商中国铝业（）斥资20亿元收购宁夏发电集团35.3%股权，以着力发展煤电铝产业，实现多元化发展战略。然而，业内人士认为，在主营业务持续亏损之下，收购将加大中国铝业负债压力。

8月14日，中国铝业公告称，其与中投信托签署转让协议，同意收购中投信托其所持有的宁夏发电的1精密丝杠副传动；2是普通皮带传动1.88%的股权，股权转让价格为6.75亿元。另外，中国铝业与中银投资签署转让协议，收购中银投资所持宁夏发电的23.42%的股权，股权转让价格为13.48亿元。上述收购完成后，中国铝业将成为宁夏发电靠前大股东，持有其35.3%的股权。中国铝业表示，拟继续通过各种方式以取得宁夏发电的控制权。

资料显示，宁夏发电是一家综合发电公司，包括传统的火力发电和新能源发电，拥有自己的产业链及后备资产和设施。中国铝业表示，收购宁夏发电就本公司的结构调整、战略转型而言，是一个难得的机遇。中国铝业可以在宁夏发展煤电铝产业，且宁夏是中国电价的低洼地，毛豹皮樟是中国铝业电解铝产业发展的接续地。

事实上，由于铝价长期下滑，中国铝业谋求多元化发展是其战略，并寻求将业务范围扩大到包括煤炭和稀土在内的多种大宗商品领域。

而为了减少铝业亏损，谋求煤电铝一体化是中国铝业一直进行的动作。铝业是较耗电的行业之一，一般而言，生产1吨铝要消耗1.4万度电，电力成本平均占到总现金成本的34%。 自有电厂的话电力成本可以控制在20%至25%左右，用电就可达35%至38% 此前，分析师韦赤善告诉。

4月5日，中国铝业披露公告称，拟要约收购蒙古煤炭企业南戈壁（)不超过60%不低于56%流通在外普通股，出资额不超过10亿美元。交易完成后，中国铝业将获取南戈壁的控股权。然而由于蒙古政府对外资的阻扰，致使中国铝业收购两度延期至9月3日进行。

由于铝价长期下滑，中国铝业业绩也出现大幅下滑。中国铝业发布2011年年报显示，公司实现收入1459亿元，同比增长20.6%，净利润2.38亿元，同比下滑69.4%，中铝称主要是因为铝价下跌和电价上涨及欧元区债务影响。2012年一季度净利润亏损10.8亿元，资产负债率为66%。

如果中国铝业出资10亿美元收购南戈壁能如期进行，再加之此次斥资20亿元漏斗杜鹃收购宁夏发杜衡电，无疑会使得现金流变得紧张，公司资产负债承压。

对于中国铝业收购宁夏发电举动，摩根大通称，铝价的持含有较低水平的长碳纤维增强材料的混合材料将比全碳长纤维增强复合材料便宜很多(图1)续下挫，使得中国铝业有意将核心铝业务分散至其他商品，能有助重整公司发展势头，但也将本钱照旧昂贵进一步加大中国铝业资产负债表的压力，因此摩根大通维持对中国铝业的减持评级。

8月14日，中国铝业公告称将于8月15日发行50亿元30天期超短期融资券，借以调整生产经营活动中所需流动资金的融楸叶泡桐资结构，降低融资成本，增加公司竞争力。

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